9月29日，在国新办新闻发布会上，农业农村部有关负责人介绍，今年下半年国内生猪供需形势持续改善，农业农村部将继续调产能，引导供需更加适配，常态化实施产能精准调控，指导头部企业带头调减生猪产能，推动能繁母猪存栏量稳定在合理区间。

在政策托底与行情回暖的当下，生猪养殖（884275）头部企业的风险对冲动作仍在加码。9月28日，新希望（000876）发布公告称，拟在2026至2027年度开展大宗商品套期保值业务，套期保值保证金最高占用额度不超过33亿元，通过期货、期权工具对冲原料与生猪价格波动风险。

从多家生猪养殖（884275）企业披露的数据来看，行业竞争的底层逻辑已经改变，现金流承压成为企业普遍面临的难题。即便企业把养殖成本压到低位，若缺少多元对冲工具、没有充足的资金储备，经营压力依然较大，单纯的成本优势难以确保其在竞争中胜出，成本、资金、风险管理能力共同决定企业的抗风险能力。

对比10家头部养殖企业的半年报，今年上半年仅温氏股份（300498）、新希望（000876）、天邦食品（002124）3家企业经营性现金流为正，其余7家经营性现金流转负。作为行业成本控制的标杆，牧原股份（002714）2026年上半年经营现金流转为负值，颠覆了市场“成本优势等于现金流安全”的传统认知。生猪养殖（884275）行业此前还普遍维持“账面亏损、经营现金流为正”的状态，折旧摊销等非现金项目形成缓冲，但随着猪价持续下探，账面亏损快速向现金流端传导，经营压力全面显性化。那些具备第二增长曲线的企业，通过跨板块收益对冲养殖亏损，稳住了现金流基本盘。例如，温氏股份（300498）依靠养鸡（885808）业务盈利，新希望（000876）凭借饲料板块的稳定收益，在生猪养殖（884275）业务亏损的情况下保证了现金流相对稳定。

在生猪养殖（884275）行业阵痛中，“降本竞赛”仍在继续，但红利逐步见顶。行业基本形成两大梯队：牧原股份（002714）、德康农牧（HK2419）养殖成本低于12元/公斤，温氏股份（300498）养殖成本处在12元/公斤一线，属于第一梯队；巨星农牧（603477）、天邦食品（002124）等企业养殖成本在12~13.5元/公斤，降本仍在推进，但绝对成本普遍高于当前猪价。值得注意的是，经过前两年大规模降本后，行业的降本空间已十分有限。2025年头部企业全年降本1.5~2.2元/公斤，2026年上半年成本仅下降0.3~0.8元/公斤。行业降本重心转向育种效率、成活率、料肉比等生产指标，智能化、种群优化成为挖掘成本潜力的新方向。

在此背景下，产业主体开始重新审视风险管理工具的价值。生猪期货的核心功能是对冲价格剧烈波动带来的经营风险。在猪价低位震荡、波动较大的环境下，套保可以锁定部分生猪销售价格，平滑利润与现金流的波动，缓解企业资金压力。数据显示，德康农牧（HK2419）上半年生猪期货平仓收益为4.97亿元，有效缩小了现金流缺口，体现了期货衍生品在生猪养殖（884275）企业经营中发挥的重要作用。

新的行业格局下，低成本是生存基础，稳定现金流是底线，利用期货等衍生工具做好风险管理是规模养殖企业的必备能力。成本、资金、风险管理三重优势兼备的企业，才能在周期（883436）反转时，把握产业复苏机遇。

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责任编辑：乔春玲