国内市场，从饲料端以及上市猪企公布的生猪销售数据看，四季度生猪出栏量大概率增加，猪料消费继续回暖。但考虑到年底为猪肉消费旺季，供给端将对猪价形成有效提振。综合来看，预计未来猪价在供需双增的情况下将呈现温和上涨态势。

现货价格季节性回落

根据美国农业部统计数据，7月末美国猪肉库存环比下降18%，同比增加43%。剔除季节性因素导致的库存环比下降外，美国7月猪肉库存同比增幅较大，说明目前美国猪肉市场供给较为宽松，供给端对美国猪肉价格形成压力。

夏季过后，美国户外猪肉消费季节性下降。与此同时，猪肉出口数据不及预期。根据美国农业部对外农业局数据，近期猪肉出口销售数据不及预期。8月12日公布的数据显示，猪肉周度出口1.35万吨，较之前四周均值出现明显下降。出口下降，叠加国内市场需求季节性回落，生猪市场压力重重。

基差处于历史高位

8月中旬以来，美国瘦肉猪现货价格出现季节性回落。而在这一阶段，CME市场瘦肉猪期货价格受到资金方面的影响，在经历近两周的回调后，延续振荡走势。因此，12月合约基差仍处于历史同期高位。按照正常的季节性规律，未来美国市场瘦肉猪现货价格将继续承压，进而对期货价格形成较大压力。

芝加哥商品交易所盘后数据显示，自8月15日以来，管理基金净多头持仓逐渐下降。截至9月9日，管理基金的净多头持仓持续四周下降，累计跌幅达37%。多头平仓导致期货价格再次承压。